晨鸣纸业自制浆盈利有望超预期安阳铝挂板卡带机铣床加工公司转让Kf

晨鸣纸业自制浆盈利有望超预期

公司公布2009年年报:全年门窗插销实吊牌枪现营业收入148.85亿元,同比下降4.15%;归属上市公司股东净利润8.36亿元,同比下降22.26%;摊薄EPS为0.41元,基本符合我们的预期

09年公司共生产机制纸304万吨,同比下降13万吨,降幅为4.1%,在产品均价与08年持平的前提下,公司收入降幅与产量降幅保持一致;报告期内公司综合毛利率为18.99%,同比略微下降0.15个百分点;在收入与毛利率与08年变化不圆锯大的背景下,公司净利润同比下降22.26%的主要原因为期间费用率同比增加了2.1抽样数量,块8个百分点到12.19%所致(其中09年上半年受低价进口商品浆制氮机冲击,公司部分自制浆线临时停产,从而成都嘉好团体董事长华茂泽产生停工损失,是导致期间费用上升的主要因素)。

从单季度业绩来看,受益于那末如何去综合评判1台电子拉力实验机质量的好坏呢?整个行业景气度的触底回升,公司盈利能力亦呈现出逐季上升的态势,09年1至4季度归属上市公司股东净利润分别为0.08亿、1.50亿、3.04亿和3.74亿。

我们对公司的观点 在木浆价格维持高位的大背景下,自制浆占比高的造纸企业盈利有望超出市场预期(详细分析请参考行业报告 寻找超预期 ),公司目前机制纸产能为330万吨,预计年均木浆消耗量在185万吨左右,以目前130万吨的自制浆产能计算,公司木浆自给率达到70%,在没有新增产能释放的2010年,预计自制浆业务将是公司业绩增长的重要来源。

公司目前在建项目包括湛江45万吨高级文化纸项目、寿光80万吨高档低定量铜版纸和60万吨高档涂布白牛卡纸项目,以及湛江70万吨木浆项目,其中预计造纸项目在2011年上半年均能投产,木浆项目在2012年投产。上述项目逐步投产后(机制纸产能将达到515万吨,木浆产能达到200万吨),将为公司长期发展注入新的增长动力。

我们预计公司年的EPS分别为0.580元、0.757元和0.852元,维持 买入 评级。